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撰稿浑水研究院市值研究中心赵子祥

8月19日晚间，江苏租赁（600901）发布半年报，截至报告期末，公司资产总额785.32亿元，比上年末增加101.69亿元，增幅14.88%；应收融资租赁款余额775.45亿元，比上年末增加99.78亿元，增幅14.77%。在疫情阴影笼罩的上半年，各行各业都受到不同程度冲击，江苏租赁为何能逆势发力，同时多项业务获得增长？又是通过哪些手段化解外部不利因素影响的呢？逆势发力加大支持实体经济

成立于1985年6月，距今已有35年的江苏租赁是中国最早一批金融租赁公司之一，公司于2018年3月1日挂牌上市，也成为了国内首家A股上市的金租公司。

通过分析2014-2020上半年间的业绩指标，可以发现江苏租赁整体走势是呈现稳定增长的。尽管2020年上半年国内经历新冠疫情带来的经济下滑，但是江苏租赁的营收和净利润依然保持两位数增长。同时上半年江苏租赁加大支持实体经济力度，公司新增投放业务规模同比增长约47%；新增投放合同数近2万笔，为去年同期的近4倍。

根据半年报，截至报告期末，公司资产总额785.32亿元，比上年末增加101.69亿元，增幅14.88%；应收融资租赁款余额775.45亿元，比上年末增加99.78亿元，增幅14.77%。不良应收融资租赁款余额6.75亿元，不良融资租赁资产率控制在0.87%，低于商业银行1.9%的平均水平。公司2020年上半年实现营业收入约为18.61亿元，同比增长30.81%，归母净利润约为9.40亿元，同比增长19.61%。

与此同时，公司拨备覆盖率429.25%，较上年末减少7.39个百分点；拨备率3.73%，较上年末增加0.03个百分点，前述两项指标均高于银保监会不低于150%及不低于2.5%的监管规定。

华泰证券在今年7月份一份研报指出，江苏租赁2020第一季度净利差达4.24%，在长端利率下行趋势下保持净利差相对稳健，主要系资产端议价权赋予其的竞争优势。

多管齐下保证资产质量

为了应对疫情可能带来的负面影响，江苏租赁很有预见性的对业务增量端和存量端布置了风险防范工作。

一方面，在新增投放上加大对交通运输、基础设施、清洁能源、信息科技等现金流稳定、抗风险能力较强行业的投放力度，保证新业务具备较高的风险抵御能力。

另一方面，在存量管理上采取专项租后回访、分类纾解客户困难、密切监测客户信用风险、开展资产质量压力测试等措施，降低疫情对资产质量的冲击。通过对上述两个维度的精准把握，江苏租赁既保证了新业务具备较高的风险抵御能力，也杜绝了可能出现的“后院失火”情况，从而近乎完美地保障了公司资产质量。

此外，公司上半年紧抓资金市场流动性较为充裕的窗口期，加大低成本资金融入规模，融资成本较去年同期降低60多个BP，为公司扩大盈利空间奠定基础。

在常规融资渠道外，公司不断开拓新型融资工具，上半年成功发行10亿元绿色金融债、落地第一期国际银团贷款。

值得一提的是，疫情期间，江苏租赁通过扩大线上金融服务范围，为小微企业提供便捷高效租赁服务，最大程度降低疫情对小微业务的影响。据统计，疫情防控期间，江苏租赁为近500家小微企业，提供2亿多元融资支持，有效助力小微企业复工复产。股权激励提振员工积极性

业绩的稳健和公司内部长久稳定的管理团队架构是有着直接关系的，据了解，江苏租赁目前高管在司平均任职年限长达20年，同时内部人才梯队完善，在公司2019年报中就曾提到，本科以上学历占比近100%，更有占比超65%的硕士及以上学历。江苏租赁是省国资委“小双百”综合改革试点单位，上半年，公司按计划有序推进“小双百”改革任务，实现了卓有成效的“三步走”工作。

一是完成限制性股票的授予登记工作，顺利落地股权激励计划。二是深化职业经理人制度改革，完善管理机制，加强考核与监督约束，将任期制与契约化管理扩大至全部高管人员。三是完善内部岗薪体系，优化了以岗位序列为基础的薪酬调整机制和职业发展通道。

2019年12月江苏租赁曾发布股份回购预案，回购的股份将用作股权激励，且激励对象达到146人，占江苏租赁2018年年报公布员工总数的54%。

2020年3月，江苏租赁发布了一条《江苏金融租赁股份有限公司关于向2019年限制性股票股权激励计划激励对象授予限制性股票的公告》：公司向146名激励对象授予近2916万股限制性股票。

4月份，江苏租赁限制性股票授予及过户登记工作全面完成。据相关负责人介绍，通过积极推进薪酬体系改革，员工利益与公司长期发展深度结合，实现了双方共同成长、达成共赢关系，公司的长期竞争力被极大的提高。

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